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大規(guī)模跑輸業(yè)績基準(zhǔn) 指數(shù)增強尷尬變增“弱”

2024-11-20 07:17 來源:中國證券報
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(責(zé)任編輯:關(guān)婧)
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大規(guī)模跑輸業(yè)績基準(zhǔn) 指數(shù)增強尷尬變增“弱”

2024年11月20日 07:17    來源: 中國證券報     ● 本報記者 萬宇 張凌之

  尷尬了。原本以獲取超額收益為主要目標(biāo)的指數(shù)增強基金,近期卻有不少跑輸了基準(zhǔn)指數(shù)。

  在多位指數(shù)基金經(jīng)理看來,近期市場變化快、波動大,不少指數(shù)增強基金沒有跟上市場的節(jié)奏,基金經(jīng)理更多關(guān)注上市公司的基本面,增強的方向大多不是市場上漲的板塊。此外,指數(shù)增強基金表現(xiàn)未能超越基準(zhǔn)指數(shù)的因素還包括基金規(guī)模大小、風(fēng)險因子的暴露、投資組合的集中度等。

  指數(shù)增強基金跑輸基準(zhǔn)

  9月24日市場反彈回暖后,截至11月18日,多只基金收益率超過80%,同泰開泰等基金區(qū)間凈值超越基準(zhǔn)收益率也超過了80%,但以追求超額收益為目標(biāo)的指數(shù)增強型基金卻多數(shù)沒能跑贏指數(shù)。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月18日,9月24日以來收益率最高的指數(shù)增強型基金是創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強A,收益率為101.96%,而同期中歐北證50成份指數(shù)A、廣發(fā)北證50成份A等北證50成份指數(shù)基金的收益率都均超過120%。

  整體來看,536只指數(shù)增強型基金中,只有53只基金區(qū)間凈值增長率超越基準(zhǔn)收益率,占比不到10%,超額收益最高的是大成中證1000指數(shù)增強A,區(qū)間凈值超越基準(zhǔn)收益率達(dá)10.04%,緊隨其后的是華夏滬深300增強A,超額收益為2.66%,另外還有西部利得中證人工智能A、東財國證消費電子主題指數(shù)增強A等4只基金超額收益超過2%。大多數(shù)指數(shù)增強型基金未能取得超額收益,浦銀安盛上證科創(chuàng)板100指數(shù)增強C等多只指數(shù)增強型基金區(qū)間凈值跑輸基準(zhǔn)收益率超20%。

  不過拉長時間來看,指數(shù)增強型基金取得了不錯的超額收益。據(jù)wind統(tǒng)計,截至11月18日,近一年來,463只指數(shù)增強型基金中,308只取得超額收益,占比超過65%,超額收益最高的博時中證1000指數(shù)增強A超額收益達(dá)12.50%;近三年來,252只指數(shù)增強型基金中,172只取得超額收益,占比近70%,超額收益最高的興全中證800六個月持有指數(shù)增強A超額收益達(dá)24.74%;近五年來,144只指數(shù)增強型基金中,127只取得了超額收益,占比近90%,超額收益最高的富榮滬深300增強A超額收益達(dá)80.53%。

  增強方向與市場上漲板塊不一致

  “市場近期上漲的板塊大多不是基金經(jīng)理增強的方向,這是指數(shù)增強跑輸指數(shù)的主要原因!币晃恢笖(shù)基金經(jīng)理坦言,“近期表現(xiàn)較好的是一些小市值股票,很多都不在機構(gòu)投資的股票池里,機構(gòu)更多關(guān)注于上市公司的基本面,這也是一直堅持的原則。”

  “此外,由于近期市場變化和波動都比較大,作為指數(shù)增強產(chǎn)品,如果對量化模型中的因子權(quán)重或相關(guān)參數(shù)調(diào)整不及時,也會導(dǎo)致跟不上市場,在短期內(nèi)就會跑輸指數(shù)!鄙鲜鲋笖(shù)基金經(jīng)理表示。

  “從指數(shù)增強基金的超額收益來看,超額收益與基金規(guī)模存在一定的相關(guān)性,規(guī)模小的基金在打新等策略上靈活性更強,平均超額收益表現(xiàn)優(yōu)于規(guī)模大的基金!绷硪晃恢笖(shù)基金經(jīng)理表示。例如,大成中證1000指數(shù)增強A自9月24日以來,截至11月18日區(qū)間超額收益超過10%,該基金的規(guī)模為1億元。西部利得中證人工智能A、東財國證消費電子主題指數(shù)增強A規(guī)模則分別為2.43億元和1.3億元。

  一位基金市場人士也表示,排除近期市場的因素,導(dǎo)致指數(shù)增強基金表現(xiàn)未能超越基準(zhǔn)指數(shù)的因素是多種多樣的,例如某些風(fēng)險因子的過度暴露、投資組合的集中度過高,或者量化模型的失效等,這些因素都可能導(dǎo)致增強策略未能發(fā)揮預(yù)期效果。

  仍有布局機會

  對于近期的市場,博時基金分析表示,近期海外降息預(yù)期波動,行情階段性偏熱,部分方向偏擁擠等因素導(dǎo)致A股市場出現(xiàn)階段性調(diào)整,成交額亦有所回落。富榮基金也表示,權(quán)益市場的調(diào)整,主要是因為前期漲幅較大的高位票短期大幅回落,影響市場情緒。

  “中期維度權(quán)益市場中樞上行的趨勢暫時不變,核心推動力是政策的全面轉(zhuǎn)向和資本市場的定位提升。短期市場,尤其是主題方向漲幅過高,波動率加劇,但這并不影響市場的中期方向!备粯s基金表示,整體來說,政策對于市場仍然是呵護備至,依然樂觀看待市場機會,方向上對于明年有業(yè)績高增預(yù)期或者困境反轉(zhuǎn)預(yù)期的細(xì)分行業(yè)保持重點關(guān)注。

  招商基金表示,展望未來,年底前預(yù)計政策樂觀預(yù)期仍有發(fā)酵空間,加之市場流動性環(huán)境相對充裕,市場自然調(diào)整后仍有布局機會,但需警惕海外地緣風(fēng)險擾動。投資聚焦杠鈴策略,把握大盤穩(wěn)定超額收益的同時,繼續(xù)挖掘產(chǎn)能周期有望筑底、中期增長預(yù)期穩(wěn)定的成長方向,如新能源、國防軍工、創(chuàng)新藥等。

  民生加銀基金也表示,一系列增量政策效果逐漸顯現(xiàn),10月制造業(yè)PMI重回榮枯線以上,持續(xù)發(fā)力的政策推動市場對經(jīng)濟基本面的預(yù)期持續(xù)改善。結(jié)構(gòu)上,關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢選擇空間較大的方向,展望未來三年全社會智能化、人口老齡化、國家安全或仍然是空間較大的方向,人工智能等相關(guān)領(lǐng)域或有望成為中期值得關(guān)注的主線。

(責(zé)任編輯:關(guān)婧)


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